L'euro tendrait vers la déflation du fait notamment des critères de convergence incitant à la réduction de l'inflation tout en réduisant le déficit budgétaire. Or la déflation est probablement la pire chose qui puisse arriver dans une économie. En effet, la baisse des prix peut mener les économies dans une situation de cercle vicieux de dépression. Si les prix baissent, la consommation et l'investissement (composante de la demande) ralentissent. Du point de vue de la consommation, la déflation encourage à la passivité : cit° Keynes. D'autant plus que comme le pense Keynes, les prix baissent sans que la demande ne remonte car la baisse des profits incite aux licenciements et donc à la baisse du pouvoir d'achat. On arriverait à ce qu'il appelle l'équilibre de sous-emploi dans lequel la monnaie est thésaurisée (trappe à liquidé) qui conduit à une inefficacité de la politique monétaire.

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