Keynes fut le premier à introduire l'idée selon laquelle la spéculation concourt à la forte volatilité des changes. On a affaire à une bulle dès lors que les marchés financiers s'écartent progressivement des fondamentaux de l'économie. Autrement dit lorsque le prix d'un actif s'éloigne durablement et cumulativement de son prix d'équilibre. Le gonflement de la bulle entraine un risque d'éclatement (lorsque tout le monde s'aperçoit de cette déconnexion) de la bulle et d'un retour brutal à l'équilibre (voir en deçà en cas de surréaction). On distingue les bulles rationnelles des bulles irrationnelles

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