Un pays excédentaire perd en compétitivité prix car ses prix vont s'apprécier alors que sa monnaie est fixe. Dans ce système, un pays excédentaire deviendrait donc moins compétitif. À l'inverse, un pays déficitaire voit sa monnaie baisser sur les marchés, ce qui implique une restriction de la masse monétaire, des tensions déflationnistes délétère pour la croissance et la production mais augmente également la compétitivité prix du pays ce qui réduit les déficits. La rigueur extrême provoquerait donc la reprise des exportations. Il faut bien comprendre que, dans cette théorie, seule la fixité des changes créait le rééquilibrage.

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